港口9只 天辰娱乐概念股价值解析

作者:天辰娱乐平台浏览次数:发布时间:2019-04-08 10:28
【内容提要】宁波港:外贸转暖促货量,盈利有望小幅增长 类别:公司研究机构:天风证券股份有限公司研究员:姜明日期:2017-03-09 事件:宁波港公布2017年2月主要生产数据,预计

  宁波港:外贸转暖促货量,盈利有望小幅增长

  类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:姜明 日期:2017-03-09

  事件:宁波港(601018)公布2017 年2 月主要生产数据,预计完成集装箱吞吐量185万标准箱,同比增长10.1%;预计完成货物吞吐量5405 万吨,同比增长15.5%。

  宁波港为主,舟山港为辅,打造一体化枢纽,确立龙头地位1、打造港口龙头企业,优势互补促融合。舟山港股份公司主要发展铁矿石、煤炭及粮食等大宗物资的“水水中转”运输,而宁波港具有资金优势、管理优势以及国际影响力,两港合并后有利于优势互补,巩固世界第一大港的地位。15 年10 月宁波港启动收购舟山港股权事项, 16 年4 月证监会批复同意该收购方案,8 月公司完成资产过户,9 月完成工商名字变更,新公司名字为“宁波舟山港股份有限公司”。16 年宁波舟山港货物吞吐量全球排名第一,集装箱吞吐量全球排名第四,整合效果明显,龙头地位确立;2、舟山港散货贡献大,集箱增速依旧来自宁波港。合并后舟山港在散货吞吐量方面贡献超预期,是宁波港月度吞吐量的23%左右,但舟山港对集装箱吞吐量的贡献基本忽略不计,也体现出舟山港以大宗散货为主营的特征。

  我们从舟山港公布的营业收入来看,2013-2015 年收入占宁波港收入的比重分别为5.2%、6.7%、6.8%,归母净利润占宁波港的比重分别为6.6%、6.6%、5.6%。从吞吐量和收入两个角度来看,宁波舟山港未来主要贡献来自于宁波港,舟山港为辅。

  经济回暖刺激吞吐量大幅上涨1、美国及欧盟28 国对中国产品进口金额自16 年11 月开始增速由负转正,11 月分别为1.6%和0.6%,12 月分别为3.6%和1.2%;2、16 年中国GDP 增速6.7%,为全球第一;17 年1 月中国进出口总金额为3141.62 亿美元,同比增11.4%;浙江省1 月进出口金额为314.5 亿美元,同比增12.1%,进出口金额与宁波舟山港的货物及集装箱吞吐量走势一直,呈现正相关关系;2 月份PMI 指数为51.6,创30 个月的新高,连续6 个月在荣枯线之上,说明制造业正在进一步好转,制造业的好转将进一步带动港口业绩的上升。

  投资建议: 2016-2018 年预计实现营业收入177 亿元、185 亿元、192亿元,净利润为25.8 亿、26.4 亿、27.6 亿,对应的PE 为27X、26X、25X,EPS 为0.20、0.20、0.21,给予“持有”评级,6 个月目标价5.6 元。

  风险提示:中国经济下滑,全球贸易保护抬头,区域竞争加剧。

  南京港:资产重组业绩显著改善,宏观利好业务稳步前行

  类别:公司研究 机构:联讯证券股份有限公司 研究员:王凤华 日期:2017-03-21

  投资要点

  事件

  公司近日发布2016年业绩快报,2016年实现营业总收入2.22亿元,同比增长40.83%;营业利润9544万元,同比增长424.36%;利润总额9781万元,同比增长323.06%;归属于上公司股东的净利润为8461万元,同比增长290.13%;基本每股收益为0.34元,同比增长290.14%。

  重大资产重组,业绩得到大幅改善

  2016年公司营收同比增长40.83%,归母净利润同比增长323%。业绩实现高速增长,主要包括两方面原因:

  (1)报告期内,公司完成了对南京港(002040)龙潭集装箱有限公司的重大资产重组,龙集公司由公司的参股公司变为控股公司并纳入公司年度合并报表范围,因合并范围扩大,营业收入、营业利润、利润总额、归属于上公司股东的净利润分别实现40.83%、424.36%、323.06%、290.13%的增长。

  (2)油品、液体化工品装卸业务板块在2016年全年预计较上年同期实现约15%-20%的增长。 我们预计:公司油品、液体化工业务将实现持续增长,同时受益于全球航运回暖,集装箱业务尤其是内河集装箱业务复苏脚步将进一步加快。实现”油品化工品+集装箱”双轮驱动,叠加海运业加速复苏,宏观利好助力公司快步前行。

  被并入的龙集公司成立于2000年4月,主要从事集装箱装卸及拆装,拼箱,修理,清洗服务等业务。2013年、2014年,龙集公司集装箱吞吐量分别为240.04万TEU,249.56万TEU,占长江干线主要港口集装箱吞吐量的比例为27.87%,28.53%。2013年、2014年、2015年,龙集公司实现营业收入分别为3.57亿元,3.98亿元,4.20亿元,净利润分别为6892.59万元,7900.82万元和7418.55万元。 公司2015年,2016年上半年各项业务收入占比情况: 原油装卸业务营收分别为0.72亿元、0.34亿元,收入占比为45%、37%;成品油装卸业务营收分别为0.34亿元,0.31亿元,收入占比为27%、33%;液体化工装卸营收分别为0.43亿元,0.27亿元,收入占比为21%、29%;2016年公司的几项业务中,成品油、液体化工收入上涨较快。

  此外,江苏省于2016年年底召开加快全省交通运输发展工作座谈会,就组建省港口集团等工作听取意见和建议。在江苏港口集团成立后,南京港将是最直接的受益者。在此之前,浙江省已于2015年8月21日成立了浙江省海港投资运营集团有限公司(浙江海港集团),并以该集团为平台将省内的宁波港、舟山港、嘉兴港、台州港和温州港等5大港口的港口公司进行整合,统一运营。成立至今经营效果较好,对江苏港口集团具有参考意义。

  经济腹地优势

  公司地处中国经济最发达、最活跃的长江三角洲地区,依靠南京的中心城市地位,和临近苏南、苏中等经济发达区域的地缘优势,特别是临近范围内的金陵石化、扬子石化、扬巴公司、南化集团、仪征化纤等诸多大型石化企业的发展,使业务量增长趋势明显。

  长江经济带下游是华东地区重要的交通枢纽和物流中心,是“一带一路”战略与长江经济带战略交汇区的节点。受南京长江大桥通航净空高度的限制,南京港是万吨级海轮进入长江后能靠泊的最远港口,使得公司具备比其他港口更优越的集疏运条件。长江经济带战略的贯彻实施,表明国家政策支持积极推进长江经济带建设,有序开展黄金水道治理、沿江码头口岸等重大项目,构筑综合立体大通道。

  打造集装箱“一枢纽三中心”+石化物流中心

  公司资产重组后并入已有的成型业务规模及影响力,完善多货种港口装卸、仓储服务,拓展港航运输、港口物流、港机制造、水运工程及资产经营等产业资产。公司主营业务在原油、成品油和液体化工品装卸、储存与中转的基础上,增加了集装箱装卸业务。 集装箱业务的发展战略目标是建成“一枢纽三中心”,即:腹地集装箱运输的内贸集装箱枢纽港、近洋集装箱集散中心、远洋集装箱集并分拨中心、物流集配中心,成为长江流域集装箱接沿海、通亚太的长江江海转运第一港。

  原油、成品油和液体化工品业务的发展战略目标是依托港口综合物流功能,发展成为长江中下游液体石油化工仓储中转中心。

  全球航运复苏迹象将带动行业回暖




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