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交运防守板块深度复盘及投资策略:公 天辰平台路高分红凸显防守优势,铁路受益政策发展,港口关注个股行情

下半年,高速公路板块超额收益9.42个百分点,铁路板块超额收益4.14个百分点。二季度以来大盘进入下行期,若以7月1日收盘价为基准看下半年,截止12月21日上证综指累计下跌9.34%。高速公路板块及铁路板块的大秦铁路依托高分红,股价体现出强防守特性,从板块看,下半年截止12月21日高速板块相对上证综指超额收益9.42个百分点,铁路板块相对上证综指超额收益4.14个百分点。

    高速:收入利润相对稳健,高分红凸显现金优势。高速公路企业以路产收费业务为主,主业路产收费业务贡献90%利润来源,路产收费业务依托稳定的车流量增长,业绩相对稳定。同时过路费收入带来良好现金流,经营性现金流净额整体为归母净利润的1.64倍,带来高分红能力,大盘下行期凸显防守投资价值。

    铁路:货运受益政策推进,客运进入高铁新时代。18年初实行承运制清算改革,提高发局盈利弹性,提升揽货积极性,同时二季度以来“公转铁”政策逐步成型并大力推进,规划2020年铁路货运量较2017年增长30%,未来两年有望带来铁路货运繁荣发展。客运继续向高铁转移,经过10年的发展高铁旅客发送量占比已达57%,随着未来京沪高铁等完成时上市,将带来高铁投资机会。

    港口:整体吞吐增速回落,个股行情可期。受经济放缓及去年高基数两方面影响,今年年初以来,港口吞吐量增速有所趋缓,截止11月份,港口货物吞吐量累计同比仅2.7%,集装箱吞吐量累计同比仅5.3%。带来整个板块收入放缓,前三季度港口板块整体收入同比增速7.79%,较2017年收入增速回落8.58个百分点。但“公转铁”以港口为切入点,推动港口集疏运向铁路转移,利好铁路资源丰富的北方港口,其中瓦日线、蒙冀线两条新开通的货运专用重载铁路将加速上量,打开日照港、曹妃甸港区吞吐量空间。

    重点公司:

    大秦铁路:“西煤东运”干线,在煤炭及运输结构性调整大环境下,需求跳出下游煤炭周期将高位维稳,业绩稳定确定性高,低估值高股息稳健收益。

    宁沪高速:高速公路龙头企业之一,地处长三角业绩相对稳健,高分红高股息具有长期防守配置价值。

    深高速:2018年一次性收益有望带来高股息,同时新路通车及房地产交房将继续释放业绩,具有防守配置价值。

    日照港:北方重要干散货港口,依托瓦日线上量及精品钢基地投产,未来吞吐量确定性上行,边际成本相对较低,未来业绩有翻倍预期。

    风险提示:经济大幅下行,各公司业绩不及预期。

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